Bitwise：如果CLARITY法案本周受挫将会发生什么？

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：Shaw，喜来顺财经

第一，法案并不会真正作废。第二，加密行业仍会继续向前发展。

如果你和我一样，肯定已经听够了关于《CLARITY 法案》的各类讨论。

需要明确一点：国会应当通过该法案，如果法案落地，加密行业将迎来更好的发展环境。《CLARITY 法案》并非尽善尽美，但仍是一部优质法案。它能够提振美国经济、保护投资者、完善伦理保护机制，助力美国在链上金融时代展开竞争。

不过这部具有里程碑意义的加密立法自 2025 年 5 月起就在国会走立法流程。它的渊源可以追溯到更早的《FIT21 法案》，该法案早在 804 天前的 2024 年 5 月就已在美国众议院获得通过。

过去数月，包括我在内的很多人都把本周视作《CLARITY 法案》成败的关键节点。原因在于，美国参议院将于 8 月 7 日本周五开启八月休会，休会期间暂停议事，直至 9 月 14 日复会。根据参议院议事规则，想要在休会前对该法案进行投票，参议员必须最晚在 8 月 5 日本周三提交终止辩论动议。

传统观点认为，如果国会未能在八月休会前就该法案举行投票，法案大概率会胎死腹中，议员们很快会把工作重心转向 11 月大选。预测市场 Polymarket 数据显示，该法案 2026 年获得通过的概率仅为 27%，而今年 2 月这一概率还高达 82%。

加密行业的最好局面就是《CLARITY 法案》顺利通过。倘若成真，我预计加密市场将迎来新一轮牛市。但考虑到该结果发生概率相对较低，我梳理了一份推演，讲讲如果法案未能通过，我们将面临怎样的局面。

第一：法案并不会真正作废

先说坏消息：即便本周《CLARITY 法案》闯关失败，事情也不会就此尘埃落定。法案会进入一种 “行尸走肉” 的状态：没有办法彻底废除它，但也只能艰难地继续推进。

随着八月截止日期临近，已经有风声传出，称法案或许可以等到 9 月再争取通过。更有甚者，有人提议将其推迟到 12 月，也就是国会召开跛脚鸭会议的时段。美国国会经常将多项法案打包进年末的 “综合拨款法案”，迫使议员对一份糅合了自己支持与反对内容的法案进行表决。有人认为《CLARITY 法案》或许可以借这种方式落地。周三截止日期过后，预计会接连出现大量报道，讨论能否在今年秋冬以迂回方式推动该法案落地。

这件事的负面影响在于，《CLARITY 法案》带来的不确定性，使得一部分专业投资者保持观望，迟迟不入场加密市场。他们不愿投入资金，却面对法案失利、市场随之下跌的局面，更倾向于静观事态演变。

如果本周法案未能通过，最有利的情形是 Polymarket 上的通过概率进一步大幅走低，至少跌到百分之十几，如此一来我们就能摆脱这份不确定性。若是出现这种情况，市场或许会短暂震荡，但会为秋季的行情反弹打下基础。

第二：加密行业仍会继续向前发展

更重要的是，加密行业本身不会受到重创。

就算《CLARITY 法案》无法落地，加密行业也会找到前行的道路。上周，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 在接受 CNBC 采访时把这一点讲得十分透彻。他表示，SEC“已经做好准备，愿意且有能力出台规则，解决与《CLARITY 法案》所要处理的同类问题”。

这里存在利弊权衡。短期来看，由 Paul Atkins 执掌的 SEC 出台的监管规则，很可能比国会两党协商出来的法案对加密行业与创新更加友好，甚至有可能成为行业的助推剂。但风险在于，未来新一届政府若任命立场没那么友好的 SEC 主席，就有可能推翻这些监管规则。

即便如此，我认为未来的 SEC 主席也很难逆转加密行业的发展大势。整个行业仍在持续推进，金融活动正在逐步链上化。贝莱德旗下盈利最高的 ETF 就是比特币 ETF。纳斯达克、摩根大通等巨头正大力推进资产代币化业务；Visa、Mastercard 与 Stripe 携手 Coinbase 推出稳定币平台；Robinhood 刚刚上线自有公链，能够对接 Uniswap、Morpho 等 DeFi 应用。

与此同时，加密行业正在接入美国联邦银行体系：货币监理署（OCC）已经向 Circle、Ripple、Paxos 以及越来越多企业颁发信托牌照。欧盟、日本、俄罗斯等全球各经济体，都在争相出台利好加密行业的法律法规。

大势已成，无法逆转

倘若《CLARITY 法案》失利，转而由 SEC 出台监管规则，加密行业至少还有两年半的发展窗口期 —— 直到新一届政府可能任命新任 SEC 主席。到那个时候，无论哪位 SEC 主席，都再也无法阻止加密货币的发展。

现实情况是，华盛顿面对重大技术变革总是反应滞后，其实际影响往往没有人们担忧的那么大。1994 年，众议院以 423 票赞成、4 票反对的悬殊票数通过大规模电信改革法案，结果该法案搁置在参议院，始终未能进入全院投票。（听上去是不是似曾相识？）但互联网并没有停下脚步等待立法。此后两年间，网景发布产品并完成上市，亚马逊、eBay 相继开业，网站数量呈指数级增长。国会后来终于跟上时代，两年前迟迟无法行动的参议院，最终以 91 比 5 的票数通过了《1996 年电信法案》，这部法案也为此后数十年的行业增长奠定基础。回过头看，那两年的立法延误，很难说真正拖慢了行业发展。

华盛顿的治理体系运转失灵。在我看来，明明可以出台法案完善投资者保护、激发创新，却始终无法落地，这件事十分荒唐。但这并不能否定加密资产作为全球金融基础设施组成部分的价值。大势早已铸就。时至今日，加密行业积累了充足的发展动能，无论未来几天事态如何演变，它都将在未来数十年重塑金融格局。